财资实践

现金周转期

Published: Apr 2012

现金周转期(CCC)是公司通过销售商品和服务,将原材料支出和其他生产成本转换为现金收入所需的平均天数。它能反映出企业的营运效率和流动性。

Global currency stock exchange concept

现金周转期是营运资金管理的一个基本衡量指标,它可能因公司和行业而异。这是一个常用指标,广泛应用于企业财务和投资分析,表明公司需要多长时间才能将(需要现金的)生产活动重新转换为现金。

公司的现金周转期越短,困在营运资金中的现金就越少。这也意味着公司对外部融资的依赖程度会比较低。当CCC数值为正时,表明公司可能要在等待付款时借款。公司的理想目标是让CCC的数值较低甚至为负。当公司在应该付款之前收到现金时,就会出现CCC数值为负的情况。亚马逊就是一家CCC数值为负的公司。

公式

CCC是一个包含三个不同变量的函数,其计算公式如下:

CCC = 库存天数DIO + 应收账款天数(g DSO – 应付账款天数 DPO

库存天数(DIO)也叫平均“存货持有期”,是公司将生产所消耗的现金转换为在销售点获得的现金收入所需的时间。它实际上表明公司在一段特定时间内的库存周转频率。但它因行业而异。

应收账款天数(DSO)计算的是公司在销售后回收货款所需的平均时间。应收账款回收得越快,公司着手将现金重新投资于业务的时间也就越早。因此,DSO数值较低就意味着公司不会过于依赖外部融资,因而其营运资金状况也比较宽裕。如果DSO较高,则通常意味着公司为售出商品提供的信贷时间较长。从这种意义上来说,DSO数值将取决于公司无法控制的力量(例如客户的行为)。

最后,应付账款天数(DPO)是公司必须向债权人付款之日前还有的天数。DPO数值越高,公司在偿还债务之前用于积累现金收入的时间就越长。代入这三个变量,CCC的计算公式也可以写作:

\( CCC = \frac{库存}{销售成本} \: \times \:365 \: * \:  + \:  \frac{应收账款}{赊销总额} \: \times \: 365  \: – \: \frac{应付账款}{销售成本} \: \times \: 365 \)

*365指当期天数。

样例

在这个例子中,公司的CCC为负数:

\(DIO \: = \: 72.5 \: , \: DSO = \: 38.3 \: , \: DPO \: = \: 140 \)
\(CCC \: = \: 72.5 \: + \: 38.3 \: – 140 \: = \: – \: 29.2\)
这意味着公司在收到现金收入之后,有超过29天的时间向原材料供应商付款并支付其他生产成本。

需要考虑的因素

CCC计算的是从为库存支出现金到销售后回收现金所需的时间。但重要的是要注意CCC也是一个动态的指标。它包含时间条件,因此能够比流动比率等静态指标更准确地反映出公司的流动性。

另外,我们应该从发展趋势的角度来看待CCC。当它的数值增加时,表示企业出现了负面发展(例如,现金被困在生产活动中的时间更长了)。相反,当CCC数值减少时,表明企业可能提高了流动资金管理的效率。学术研究显示,公司规模越大,CCC可能就越短。此外,人们发现CCC和盈利能力之间在统计上存在着显著的负相关。

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