关键矿产研究所（Critical Minerals Institute）将关键矿产定义为：只由一两个国家主导生产的矿产资源。在其最新发布的关键矿产观察名单中，该研究所将供应集中列为现代矿产市场的核心风险因素，并警告称，在关键矿产领域，严谨的技术尽职调查有时已跟不上交易加速推进的节奏。

在这样一个地质复杂性、加工能力和运营专业知识举足轻重的行业，上述问题可能对项目结果和投资者信心产生重大影响。

FTI咨询公司近期发布的一份报告建议，关键矿产消费企业需要审视新的贸易动态对其采购和供应的潜在影响，确保自身处于有利位置，以最大限度降低供应链风险、把握发展机遇。

关键矿产（包括稀土、钴、镍及其他对先进技术至关重要的元素）的加工品——是国防、通信、能源、交通等关键基础设施领域不可或缺的基础投入，也是先进武器系统、电池技术、光纤网络以及各类工业和消费应用的基石。

总部位于北卡罗来纳州夏洛特的电池回收材料与管理公司Cirba Solutions的首席财务官克莱尔·齐克巴赫（Claire Zirkelbach）介绍，该公司已对所需矿产的采购采取了积极主动的应对策略。

“当我们谈及锂、镍和钴这类关键矿产——它们是常见电池化学体系的核心成分，与其说是难以获取，不如说是要确保我们的采购渠道足够多元化，”她解释道。

供应高度集中于少数地区（刚果民主共和国的钴、澳大利亚/智利/中国的锂、印度尼西亚的镍），带来贸易中断和价格波动的风险敞口，而储能、电子、国防等行业的需求则持续飙升。

“获取高质量电池用矿产对新产品而言至关重要，这一态势使供应多元化成为核心议题，” 齐克巴赫补充道。“将原生矿产与回收矿产相结合的综合策略，是强化供应渠道获取能力和长期稳定性的关键。”

从制造废料、报废电池和废旧电子产品中回收的再生材料，提供了现有路径之外、本地化的供应路径，可减少对原生开采的依赖、缩短供应链，并可缓冲市场波动。

涵盖回收体系和合作伙伴关系的闭环系统，有助于获取已在市场上流通的矿物材料，从而将废物转化为战略资源，加强更具复原力和安全性的关键矿产供应链。

齐克巴赫指出，关键矿产处于全球能源转型、电子需求和国防应用的核心地位，其价格可能在短期内剧烈变化，价格的波动性是必须纳入考量的因素。

“在当今格局下，少数地区主导着关键矿产的加工和精炼，这赋予了这些地区更大的供应链控制权，”她说。“因此，一旦这些地区受到冲击，就可能波及全球供应链并影响价格，而国内回收、加工和精炼则可以发挥稳定器的作用。”

要强化国内供应链，实现采购多元化至关重要，而电池回收正是实现这一目标的可行路径。预计未来再生或二次矿产将满足更多的关键矿产需求。

“例如，全球领先的大宗商品价格评估、数据分析及行业会议机构Fastmarkets报告显示，2026年全球电池金属供应中有8%将来自电池回收，且这一比例仍在持续增长，” 齐克巴赫说。“尽管国际能源署预测锂和铜到2035年将分别面临40%和30%的供应缺口，但二次矿产可以帮助弥合这一差距，因为这类回收电池材料可以反复循环使用。”

她还补充道，与回收方建立长期合作关系和协议，是主动强化关键矿产获取能力的有效途径。

Harena稀土公司执行董事长伊万·墨菲（Ivan Murphy）指出，制造磁铁所需的矿产面临严重短缺，而磁铁是机器人领域的关键组件。

“中国实际上控制着这些矿产95%的供应，所以如果需要，要么从中国获取，要么在其他地方支付高额溢价，”他说。“这促使美国考虑对我们这样的项目进行直接投资，以便对其机器人战略所需矿产获得更大的掌控权。”

Harena稀土公司目前正与美国政府的国际投资机构——美国国际发展金融公司（DFC）进行磋商。

中国主导稀土市场的原因之一在于，除本国储量外，中国还在非洲收购了众多生产设施，开采后将矿产运回国内进行精炼。

“这种程度的控制使定价变得极为困难，也促使美国政府为该国唯一一座稀土矿引入了底价保护并注入大量投资，” 墨菲说道。“但即便为美国稀土材料公司MP Materials创造了这样的机遇，其在加利福尼亚州生产的大部分矿产仍是轻稀土。”

对生产商而言，客户对供应的敏感程度远高于对价格的敏感程度，这对Harena稀土公司等企业显然是个好消息——尤其考虑到英国正在制定本国关键矿产战略，旨在通过提升国内能力来保障供应链，同时创造新的就业机会和财富、吸引投资，并与国际伙伴携手在应对全球挑战中发挥引领作用。

当被问及客户可以采取哪些措施改善矿产获取能力时，墨菲解释道，购买力与规模直接挂钩。

“重稀土以外的供应虽有一定挑战，但并不像重稀土那样紧张，”他说。“然而，如果我是企业司库，我会想方设法以任何能争取到的价格锁定供应——只要能获得长期的供应安排。如果某种矿产不可或缺，我不会在供应问题上冒险。”

FTI咨询公司经济咨询部门高级董事总经理朱丽叶·福尔坦（Juliette Fortin）解释道，关键矿产根据类型不同在不同国家开采，但矿山往往由来自美国或中国等国的外国公司所有。

然而，大多数加工环节在中国完成，这就导致该市场形成强烈的集中态势。

“最难获取的关键矿产是稀土，”她指出。“中国占据全球稀土精炼能力的90%。此外，随着中美贸易紧张局势升级，中国于2025年4月对七种稀土元素实施出口限制，直接影响了其可获得性。这些限制于2025年7月有所松动，但2026年又推出了新的限制措施，直接针对流向日本的军民两用产品。”

多家全球制造企业——尤其是汽车和高科技行业——去年因出口限制而遭遇生产中断和短暂停产。福特汽车公司（Ford Motor Company）因稀土磁铁短缺，暂停了芝加哥工厂探险者SUV的总装生产线；铃木汽车公司（Suzuki Motor Corporation）则因稀土材料管控，暂停了Swift车型在欧洲的生产。

福尔坦补充道，市场的高度集中使供应链面临极高的中断风险，进而导致价格波动加剧。

“全球需求正随能源转型持续增加，而供需失衡导致价格波动，”她说。“稀土价格自2019年以来波动剧烈，2022年初受疫情后需求复苏、电动汽车与电池高速增长以及乌克兰战争恢复重建等多重因素驱动达到顶峰。”由于供应增长，电池金属（锂、镍、钴、石墨和锰）的价格在2024年至2025年初趋于稳定；但随着中国于2025年4月推出出口限制，价格再次陷入波动。

福尔坦援引近期数据指出，2026年初关键矿产价格飙升，可能源于出口限制导致的供应冲击和各国为缓解集中风险而实施的囤货政策。

“为降低高集中度带来的中断风险，企业应尽可能实现供应多元化，”她说。“更广泛地来看，企业可以通过尽职调查提升透明度和可追溯性，识别风险；开展情景规划和压力测试，预判潜在市场冲击（航运延误、加工中断、价格飙涨）；并探索含有具体交付数量承诺的合同安排。”

除地缘政治限制带来的供应冲击外，影响关键矿产获取的因素还包括：在多个地区做出大规模长期资本投入承诺所面临的重大风险、特定矿产的高度集中性、西方国家漫长的许可审批和开发周期，以及中国以外有限的加工处理能力等。

Critical Minerals Americas首席执行官丹尼斯·克莱门特（Denis Clement）认为加工处理能力不足是西方供应链发展的主要瓶颈，尤其体现在锂、钴和稀土等领域。

“战略性矿产比石油或天然气等其他大宗商品更容易受到价格冲击，”他说。“锂就是一个例子——它的价格在2020年代初大幅上涨，但随后在2023年前后几乎崩盘。钴则受刚果民主共和国（DRC）出口禁令和库存释放等因素制约。”

克莱门特将供应的连续性定性为影响国家安全的紧迫性问题，并列举了若干改善供应获取的举措。

“在建项目必须具备足够的规模以满足需求——大规模国内资源必须确保关键矿产和稀土数十年的持续供应，”他说。

克莱门特还建议投资国内的加工和开采能力，采用生物浸出和湿法冶金等灵活技术，并开发能够加工处理多种矿产的设施。

“集成加工和生物浸出可实现就地提取，降低能源需求，减少对昂贵的资本密集型、环境争议较大的冶炼工艺和境外精炼的依赖，”他补充道。“一个矿山项目投入生产通常需要15至20年，因此聚焦于相对成熟的项目可以加快供应的获取速度。”

Osmond Resources首席执行官兼董事总经理安东尼·霍尔（Anthony Hall）指出，除中国以外的两大主要稀土生产商——美国加利福尼亚州的MP Materials和西澳大利亚的Lynas——前者的产量最终将流向美国本土，而后者约一半的产量根据已签署的合同将流向日本，而另一半则流向美国。

“稀土作为’原生矿’极具挑战性，因为现有生产商拥有品级极高的矿床，且目前的开采品级很高——例如，MP Materials的开采品级为8.55% TREO，远高于任何同行，”他解释道。

TREO即总稀土氧化物，代表一个采矿项目中重稀土和轻稀土氧化物的总量，是评估稀土矿床的核心指标。

“当前的定价水平对原生矿生产商而言极为艰难，需要改善定价信号，” 霍尔说。“另外也可以多关注次生矿生产商，这类生产商可能以极低的现金成本获得大量稀土资源。”

对于锆和铪等更具挑战性的关键矿产，霍尔表示终端用户需要开始选择支持哪些生产商，因为这将是保障供应的唯一途径。他还补充道，稀土市场就是一个很好的案例——目前所有已知的供应均已被锁定。

最为稀缺的矿产，是那些供应链集中于精炼环节、且新增供应需要漫长周期的品种。钕、镨等磁性金属、以及钇、铽等重稀土，均属此类，因为中国在此类矿产加工处理方面牢牢占据主导地位。

“锂同样面临供应限制，并非因为其本身稀缺，而是因为将高质量新增供应投入生产需要时间和资本，”Critical Metals Corp董事长兼首席执行官托尼·塞奇（Tony Sage）指出。“镓也值得关注，因为中国控制着全球绝大多数供应，且已表明限制出口的意愿。”

他认为，西方市场现在的核心问题不仅在于供应从何而来，更在于是否有切实可行的方案来构建更具复原力的供应链。战略的价值不只在于资源本身，而在于开发那些能够成为更广泛、安全、可扩展供应解决方案一部分、并与西方需求相匹配的资产。

“波动性是这一行业的内在属性，” 塞奇补充道。“锂就是个典型案例——价格大幅攀升后又迅速回调超过70%。镍、钴和其他关键金属也经历过类似的周期。从我们的角度来看，这更加证明我们需要聚焦长期基本面，而非短期价格周期。”

由电气化、能源转型和国防应用驱动的需求持续增长。塞奇认为，解决之道不是追逐定价周期，而要推进能够穿越周期的高质量资产。这意味着优先考虑资源质量、资源所在地的环境以及与终端市场的距离，从而确保项目在整个大宗商品周期内兼具经济可行性和战略相关性。

“确保持续供应需要多层次的策略，”他说。“首先，在地理上和资产上需要多元化，这对于减少对任何单一地区的依赖至关重要。其次，企业需要投资的不仅是采矿，还有下游加工和精炼能力，而这正是当前瓶颈所在。第三，需要与终端用户建立长期合作关系和包销协议以降低开发风险正变得越来越重要。”

更宏观地看，塞奇建议推进整体供应解决方案，将资源开发、加工处理和终端市场需求联结起来。“归根结底，成功的企业将是那些不仅能提供资源，并且能交付可靠、可扩展、且保障地缘政治安全的解决方案的企业。”

摩根大通（J.P. Morgan）可持续投资研究全球协调员弗吉尼亚·马丁·赫里兹（Virginia Martin Heriz）将贸易关系列为决定关键矿产行业未来走向的因素之一，并指出来自绿色能源、AI和国防企业的需求将持续驱动该行业的增长。

“重新聚焦采矿和精炼领域将是支撑工业发展的必要条件，”她总结道。