央行数字货币（CBDC）具有改变司库工作的潜力。从彻底改革昂贵的代理银行业务，到引入可编程货币和释放流动性，好处多多。但是，风险和意外的后果也可能阻碍其进展。

英格兰银行（Bank of England）和英国财政部刚刚打响了英国央行数字货币（CBDC）的发令枪。这种数字货币可以放在智能手机的钱包里，也可以像纸币和硬币一样用于购物。这一雄心勃勃的举措使英国赶上了其他探索和试点央行数字货币国家的脚步。

到目前为止，央行数字货币的大部分创新都集中在零售领域，还没有涉及对司库工作影响最大的批发流程，如代理银行、跨境支付、外汇或企业与供应商之间的大额交易等。但是，随着司库部门对基于分布式账本等用于记录所有权平台的相关技术越来越熟悉，央行数字货币改造司库部门的潜力也越来越明显。

司库部门目前还不能做什么，因为政府需要先决定如何推出央行数字货币，并要先建立起新的监管制度，但人们对支付领域的另一场革命即将到来感到越来越兴奋。“央行数字货币只是这个数字转型过程中的下一步，它一定会到来，”咨询公司Zanders的高级经理马克·萨顿（Mark Sutton）兴奋地说。

也许对于司库而言，央行数字货币最重要的机遇在于跨境支付。如今的跨境支付建立在多个代理行的安排之上，速度缓慢且不透明，并会产生交易成本和风险，司库部门对此一清二楚。

在央行数字货币的新世界里，多币种平台可以处理国际支付，绕过SWIFT和相关的银行网络，将跨境转账的时间从几天缩短到几秒钟。“有明确的证据表明，潜在的解决方案正在启动，”萨顿说。“从SWIFT网络模式转向基于分布式账本技术（DLT）、由可互操作的央行数字货币所支持的简化架构的优点显而易见。”

与此相关的是央行数字货币改变企业流动性的潜力。如果付款和应收账款都被代币化并实时结算，那么这将改变企业司库人员由于清算或结算时间未知而需要在系统中保留的流动性。

央行数字货币的可编程性也可能重塑司库战略，提供极具吸引力的解决方案和创新方法。例如，一家拥有以欧元计价的央行数字货币的公司可以对资金的分配进行设置，以应对利率的变化，或自动偿还贷款，或对冲外汇风险，亦或合并回中心财务。“央行数字货币将改变公司的运作，”奥维咨询（Oliver Wyman）企业和机构银行业务合伙人杰森·埃克伯格（Jason Ekberg）解释说。“它为司库的新战略打开了大门，一些企业和银行真正开始利用央行数字货币来优化收益率。” 其他的例子包括在特定场景下启动自动支付，比如收货时启动自动支付，甚至在销售点自动完成缴税。

其他众所周知的优势包括，企业用于贸易的货币将更加灵活，带来更加多样化的国际支付，并减少如今对少数货币的依赖。咨询研究公司Kapronasia的创始人兼董事泽侬·卡普隆（Zennon Kapron）认为，这是一个很有说服力的价值主张，将挑战全球绝大多数贸易所使用的货币——美元的统治地位。“如果中国和俄罗斯公司之间用电子卢布和电子人民币进行贸易，那么这将引起强烈的反响。” 他说：“使用美元交易的成本很高，而且需要银行的监管，这些都会转嫁给企业客户。”

在所有关于变革的讨论中，支持者也不得不面对现实。SWIFT不会很快消失，第三方和私营部门将发挥重要作用，才能使央行数字货币的推出和可操作性得以实现。对于中央银行来说，雇佣员工、建立并管理新支付系统的硬件和软件将是一项巨大的工程。例如，中央银行不会吸纳客户或进行反洗钱的尽职调查。埃克伯格指出，SWIFT 已经在调整业务模式，以支持央行数字货币，这表明该全球网络将继续发挥重要作用。“只需看看SWIFT正在开展的试点项目，你就会发现它们正在抓住机会，领先一步。”

卡普隆也认为，SWIFT 目前在代理行网络中作为值得信赖的独立第三方，处于支付市场不同部门和提供商的中间位置，它的作用在未来更有可能得到加强而非削弱。“围绕不同的支付和结算实现合作非常困难，需要第三方提供一套标准和集中的基础设施。代理行业务的问题从来就不是SWIFT，其收取的费用才是问题所在。”

监管机构还必须注意避免央行数字货币引发意想不到的后果。在理想的情况下，全球贸易将使用规模最大和最具流动性的央行数字货币。但一个担忧是，这将导致数字美元挤占美国以外地区的本地央行数字货币，从而引发对主权的担忧。由美联储发行并以代币形式在新兴市场流通的数字美元将不受当地监管机构的监管——它们无法管辖职权范围以外的钱包。

I-NED的露丝·万德霍夫（Ruth Wandhöfer）博士、行业专家和作家补充说，央行数字货币的成功跨境支付和互操作性需要全球最要货币背后政府的加入，也需要可互操作的渠道，以实现这些流动。“主要的货币国家需要进入央行数字货币的世界，并推动系统的成功实施和跨境互操作性成为可能。”

其他棘手的问题也需要解决。例如，很少有银行、公司或个人会在中央银行直接开立账户。请记住，央行数字货币是中央银行货币的一种数字形式——由中央银行发行，构成了对中央银行直接的权利要求。今天，中央银行货币要么以实物现金形式存在，要么以电子形式存在， 由少数符合条件的银行在中央银行的储备账户中持有。“各国只允许少数银行拥有中央银行的储备账户。出于结算的目的，中央银行倾向于向受监管的银行提供结算账户，在某些情况下也向非银行支付服务提供商提供结算账户。” 万德霍夫解释说，“当涉及到央行数字货币时，二十国集团中央银行的大多数共识是不向消费者提供直接的央行数字货币账户，而是通过现有的银行系统分发央行数字货币。”

也许公司和个人能够使用央行数字货币的唯一途径将是通过一个复杂的过程，将资金从基于商业货币的账户中转换成央行数字货币来支付商品和服务。她继续说道：“一些设计协议，如数字欧元的设计协议设想商户等央行数字货币的接受者将在一天结束时将央行数字货币钱包中的央行数字货币转换成商业银行中的资金。”

在跨境交易中使用央行数字货币也会带来一系列问题。如今的外汇市场由商业银行之间交换商业银行的货币所主导。“中央银行本身会在不同的央行数字货币之间提供外汇兑换吗？” 万德霍夫问道。也许外汇交易将只是由那些拥有本国货币储备账户的商业银行处理？或者，这个过程可能需要将拥有储备账户的银行直接与一个分类账本连接起来，允许它们彼此之间达成外汇协议，她补充道，法律上必须允许外国银行至少在一定程度上拥有央行数字货币的受益所有权。

去中介化

另一个担忧是，与传统商业银行的存款相比，央行数字货币提供了一种更安全的资金类型。这可能会导致资金在波动时流出商业银行——目前大部分流通中的货币都在商业银行中。英格兰银行去年提出了一种可能，即20%的存款可能从银行账户流向新的数字货币。万德霍夫说道：“除非央行数字货币受到控制，否则同时从量化的角度来看，中央银行的去中介化会导致商业银行、借贷以及金融科技部门企业的风险。”金融科技企业已经围绕第三方资金流、支付和账户信息建立了新的商业模式和解决方案，这个趋势主要是由支付服务指令2（Payment Services Directive 2）等法规在最近几年引发的。”

商业存款流入央行数字货币也会损害商业银行提供信用和贷款的能力。如果数字资产挤压银行存款，银行用于贷款的流动性就会减少，其资产负债表也会缩水，交易费和交易量下降，银行收入就会受到影响。“显然这是一种众所周知的风险，但金融系统并非想当然，”埃克伯格说道。

萨顿建议，一个解决方案是中央银行对所有央行数字货币在中央银行的余额实行零利率。他说：“这将有助于确保存款留在商业银行部门内。”为了防止资金从商业银行流向央行数字货币，英国财政部表示，它一开始将对新钱包中可持有的金额进行限制，尽管这种限制会降低数字货币用于支付的作用。

采纳应用

央行数字货币的采用可能是另一个挑战。央行数字货币提供了一种强大的新支付方式，但人们会接受吗？中国的数字人民币应用目前在23个城市向用户开放，但已经使用支付宝和微信的零售客户对它的接受速度很慢。万德霍夫指出：“即使在一直在进行最大规模央行数字货币试点的中国，激励用户从阿里巴巴和微信等提供的流行应用中转移出来也被证明并不容易。”埃克伯格认为，也许中国对电子人民币不温不火的原因源于推广背后的指导方针。数字人民币的设计从来都不是为了取代支付宝或腾讯，而是为了提供一个替代性的数字货币来源，使其不被少数企业所垄断，以避免由此可能导致的系统性风险。他说：“对中国来说，这是为了创造一种替代性的数字支付方式。”

欧洲零售商的实证报告表明，欧洲接受央行数字货币的速度可能同样缓慢。“看来零售企业对央行数字货币并不热衷。它们已经有几十个结账方案，从Klana到ApplePay和Paypal，新的支付形式会带来实施和维护成本。市场上已经有很多选择，” 万德霍夫说道。西方人担心政府控制的货币有可能被用来控制个人和公司支出，也担心未来出现高压的反乌托邦的风险。毕竟，央行数字货币让政府对货币和财政政策有了前所未有的控制权和可视性，对人们钱款的去向了如指掌。